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花旗警告债市流动性:3万亿美元债券抛售怎么办?

时间:2015-06-10 16:26来源:中国商业网 阅读: 次   

  华尔街机构收缩资产负债表引发人们对流动性危机的担忧。花旗美国信用策略负责人Stephen Antczak认为,投资者可能忽视了足以触动债券市场的重大因素,那就是债市持仓过于集中,它比华尔街资产负债表的变化更值得关注。

  如下图所示,花旗的担忧可以简单解释为:过去十年,美国企业债市场规模扩大了3.7万亿美元,几乎所有增量都集中在共同基金、海外投资者和保险公司手中,当美联储启动2006年以来首次加息时,这些主要持债者可能大量抛售债券,抛售规模超出市场吸收的能力。

  花旗数据显示,上述三类买家的持仓几乎占企业债总发行量的三分之二,其中仅海外投资者就持有近四分之一。Antczak说,所有资金都流往一个地方,某一方受到一种负面因素影响时,其他交易方也可能传染,受到同一因素影响,“过去我们有23类投资者,现在有3类。我认为这是关键的动因。”

  Antczak建议投资者不要把注意力集中在经纪商身上,要尽量实现投资多样化,减少购买流动性资产——当市场情绪恶化时其他投资者不会蜂拥抛售的资产。这将有助于他们分防范市场波动,当其他投资者抛售时他们就可能逢低吸纳。

  彭博新闻社报道指出,其他分析人士也对债市发出警告。比如管理4060亿美元资产的摩根士丹利投资管理公司旗下基金经理Jim Caron。他认为,从经纪商的资产负债表水平判断,当市场发生抛售时,经纪商不会愿意买入。对债市而言,流动性是还未知杀伤力的风险。下图可见,在新的监管环境下,上述三大投资者和经纪商的企业债持仓比例一路攀升。

  上周管理资产210亿美元的BlueMountain Capital Management管理合伙人James Staley认为,买方、卖方和监管方都要关注如今缺少流动性的企业债券市场。如果金融危机每隔七年发生一次的规律应验,现在就要开始担心可能又发生金融危机。

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